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图片着手：AI 生成

2024 年，宁德时间交出了一份"休戚各半"的收成单：全年营收 3620 亿元，同比下降 9.7%，这是公司初次出现年度营收负增长。

但与此同期，净利润却逆势增长 15.01%，达到 507 亿元，日赚约 1.4 亿元，依旧稳坐"宁王"宝座。

此外，宁德时间的谈判性现款流达到 970 亿元，货币资金越过 3000 亿元，充裕的现款储备也让公司底气全皆地告示派发每 10 股 45.53 元的现款分成，年度分成总和接近 200 亿元。

从行业地位来看，宁德时间已经大众能源电板和储能电板的"双料冠军"。凭证 SNE 数据，2024 年其大众能源电板市集份额为 37.9%，流通 8 年位居寰宇第一；储能电板出货量大众市占率达 36.5%，流通 4 年蝉联榜首。

图片着手：宁德时间财报截图

既然宁德时间依然是"宁王"，为何 2024 年宁德时间会出现"增利减收"喜悦？这一背后折射出怎样的产业变局与企业应付策略？瞻望将来，宁德时间的增长弧线将指向哪些标的？资金充裕的布景下，公司为何禁受赴港上市？

为何营收降，利润却在涨？

宁德时间营收下滑的中枢原因，是原材料价钱大幅下落导致家具价钱同步下调。

家喻户晓，2024 年，新能源汽车价钱战打得未艾方兴，能源电板的价钱也跟着上游材料价钱的下降而同步下调。

具体来看一组数字：碳酸锂价钱从 2024 年年头约 10 万元 / 吨跌至年底 7.5 万元 / 吨，径直激勉电板价钱下调。宁德时间能源电板系统平均售价从 2023 年的 0.889 元 / Wh 降至 0.664 元 / Wh，降幅达 25.26%。

尽管 2024 年宁德时间的能源电板销量增长 18.85% 至 381GWh，但单价下降完全对消了销量增长，导致该业务营收同比减少 11.29% 至 2530 亿元。而能源电板业务营收占宁德时间总营收的快要 70%。

再加上，国内二线能源电板厂商（如中创新航、亿纬锂能等）运转加速崛起，车企又实行"多供应商策略"，积极引入第二供应商，且一些车企还在自研电板，皆抢走了一些宁德时间的市集份额。

2024 年，宁德时间国内能源电板市占率从 2023 年的 43.19% 回升至 45.08%，但仍低于 2021 年的 52.1%。

还有一个很弘远的外部原因，2024 年下半年总计新能源汽车的增速运转放缓。新能源汽车在旧年 7 月份初次打破了 50%，8 月攀升到了 53.7%，随后几个月里，浸透率流通 4 个月环比下滑，并在 12 月跌破了 50% 的门槛。

这诠释中国新能源汽车市集在资格高速发展之后，也将进入自如增遥远，举座限制还将执续增长，但增速会显然放缓，以至还会出现反复。这也径直影响到能源电板厂商的出货量以及营收。

尽管营收出现同比下降，但宁德时间的净利润却逆势增长，这诠释其在成本拒绝、时间创新等方面依旧进展优秀。

原材料价钱暴跌从另一个方面看✨白蛇 白虎 虎 龍 福 /24k 御守り お守り，亦然善事。宁德时间凭借控股天华超净（锂云母）、洛阳钼业（钴资源）等上游企业，将原材料成本下降的红利完全转化为利润。

同期，通过动态相易原材料库存周期（从 90 天镌汰至 60 天），侧目了 2024 年碳酸锂价钱暴跌带来的存货减值风险。2024 年存货跌价准备仅 22.07 亿元，远低于行业平均水平。

另外，2024 年，宁德时间推出了一系列创新家具，如神行、麒麟、骁遥等系列，以怡悦市集多元化需求，受到越来越多客户的招供。宁德时间算计 2025 年神行和麒麟电板在公司 LFP、NCM 家具中的出货占比将从旧年的 30%-40% 栽植至 60-70%。

具体来看，乘用车范围，宁德时间 2024 年发布了神行 Plus 电板，可已毕系统能量密度超 200Wh/kg，是大众首个兼备 1，000km 续航以及 4C 超充脾气的磷酸铁锂电板；

宁德时间推出新一代麒麟高功率电板，放电功率超 1，300kW，可助力新能源车已毕零百加速 2 秒以内；

宁德时间推出大众首款纯电续航达到 400 公里以上，同期兼具 4C 超充智力的骁遥增混电板，弥补增混车型充电补能效果慢的短板。

商用车范围，宁德时间针对时效性高的物流与平台接单场景，推出天行 L- 超充、天行 L- 长续航，使用寿命可达 8 年 80 万公里；

针对客车诓骗场景，宁德时间推出了天行客车版，使用寿命可达 15 年 150 万公里；

针对重卡诓骗场景，宁德时间推出了天行电板重型商用车版块，使用寿命可达 15 年 300 万公里，在矿区、建筑工地等恶劣环境下 保执可靠性和悠闲性。

因此，业内觉得，宁德时间通过持续栽植高附加值家具占比，从而构建我方的   "时间护城河"，也确保了其在价钱战中的利润保证。 

对 2025 年能源及储能电板的增长预期，宁德时间示意，国内能源市集方面，当今中国市集电动化率打破 50%，到 2030 年，市集电动化率有望栽植至 80%-90%，中遥远来看，电动化率栽植的笃定性愈发显然。智能驾驶的诓骗场景更为众多亦故意于提振电动化市集。

寻求第二增长弧线

靠近能源电板业务增速放缓，宁德时间正在积极开采"第二增长弧线"，主要辘集在换电、储能和国际市集三大计谋标的。

宁德时间的换电业务也在加速，与蔚来签署计谋息争契约，共建大众最大换电收集，谈判 2025 年建成 1000 座巧克力换电站，2030 年达 3 万 -4 万座。

业内无数觉得，宁德时间布局换电的实质，所以电板时间为支点，撬动能源做事生态。短期不错通过换电绑定车企，悠闲能源电板基本盘；中期不错构建 "换电 + 储能 + 回收" 闭环，开采第二增长弧线；遥远来看，宁德时间通过主导能源收集门径，成为大众能源改造的基础重要运营商。

淌若这一计谋得胜落地，宁德时间将从 "能源电板供应商" 升级为 "能源生态主导者"，其估值逻辑也将从制造业转向科技做事企业。

不外换电模式是一个烧钱的业务，参加高、呈报周期长，这就条目宁德时间在限制扩展的同期，约略精确均衡盈利。

比较换电业务，跟着大众储能市集的迅猛发展，宁德时间的储能电板业务也成为新的增长点。

财报数据浮现，宁德时间 2024 年在储能电板系统销量 93GWh，同比增长 34.32%。凭证 SNE 数据浮现，宁德时间储能大众市占率 36.5%，流通 4 年稳居第一。在大容量电芯市集（300Ah+），宁德时间单季度市占率接近 50%，主导大众大储市集。

具体来看营收方面，宁德时间储能电板系统营收达 572.9 亿元，同比增长 34.32%，占总营收 15.83%，初次卓绝能源电板成为利润孝顺第一极（毛利率 26.84% vs 能源电板 23.94%）。

家具方面，2024 年，宁德时间发布了大众首款 5 年零衰减、单体 6.25MWh 的天恒储能系统，较上一代家具单元面积能量密度栽植 30%，占大地积诽谤 20%，可进一步栽植储能格式收益率；宁德时间还推出了 PU100 储能家具，可复旧 6C 放电以怡悦 10-15 分钟病笃备用电源需求，同期还具备高安全、高功率、易珍视等特色，执续助力数据中心能源管制。 

尽管储能电板均价下降 29%，但宁德时间通过布局国际高端市集（如好意思国万古储能、欧洲户用储能），毛利率逆势栽植 8.19 个百分点至 26.84%。2024 年，宁德时间国际储能订单占比达 45%，单价较国内高 15%。

宁德时间算计，跟着储能复旧政策进一步出台，如新能源全面入市推动电力往复愈加市集化，遥远来看利好市集。好意思国及欧洲的储能市集仍保执着高超增速，跟着算力中心需求的带动，储能电板市集增速可能更快。

国际市集方面，宁德时间在 2024 年也有所打破。当今，宁德时间已在大众诞生六大研发中心、十三大电板坐褥制造基地，德国埃尔福特工场已投产，且正在积极鼓舞匈牙利工场、与 Stellantis 结伴的西班牙工场及印尼电板产业链格式的建立或筹建。

据悉，宁德时间在匈牙利工场一期正在加速建立中，厂房土建已完工，正在鼓舞重要装配，模组线算计本年投产，电芯算计 2025 年下半年投产。二期已取得关连审批手续，在进行前期准备责任，也将在 2025 年开工。

宁德时间示意，欧盟碳排放政策并未修改关连成见，只是将一年碳排放量方针放宽至三年平均排放量来进行判定，欧盟车企并莫得因为政策的放宽改变其举座的电动化成见，该政策仅阶段性放宽了对车企的条目，遥远来看故意于欧盟举座电动化率的栽植。

将来，跟着储能业务占比栽植和国际产能开释，宁德时间有望在新一轮行业周期中延续增长动能。

成本出海："宁王"赴港

除了积极开采第二增长弧线，不缺钱的宁德时间还在赴港上市，勤奋召募更多资金。

宁德时间发布公告称，公司于 3 月 25 日收到中国证监会出具的《对于宁德时间新能源科技股份有限公司境外刊行上市备案示知书》。《备案示知书》浮现，宁德时间拟刊行不越过 220169700 股境外上市庸碌股，并在香港联交所上市。

早在旧年 12 月 26 日，宁德时间就走漏要赴港上市。本年 2 月，宁德时间端庄向港交所提交上市苦求。这次宁德时间港股拟募资 50 亿好意思元（约 365 亿元东谈主民币），有望成为本年港股市集限制最大的 IPO 格式。 

凭证上市苦求书浮现，这次宁德时间港股上市召募的资金将重心用于国际产能彭胀、国际业务拓展及境外营运资金补充，为公司遥远国际化计谋提供资金复旧。

宁德时间赴港上市，最初有望径直缓解其国际格式的资金压力。当今，公司在大众范围内的在建格式总投资已越过 110 亿欧元，资金需求进攻。

同期，港股上市之后，宁德时间"时间授权 + 能源做事"的贸易模式有望获取更高溢价。光大证券预测，港股 IPO 可能带来 10%-15% 的估值栽植。宁德时间 A 股市盈率遥远踯躅在 20-30 倍，而国际新能源科技企业（如特斯拉、Lithium Americas）无数享受 40-60 倍估值。 

最弘远的可能是赴港上市，约略让宁德时间加速国际彭胀，不单是是为了处罚资金缺口，还能侧目地缘风险；同期，通过生态协同，绑定大众车企与资源巨头，增强其在大众的地位。 

比如，车企计谋入股，良马、奔突、Stellantis 等车企可能会以基石投资者身份参与港股认购，将息争从 "电芯采购" 升级为 "时间联创 + 产能共建"。

归根结底，宁德时间禁受赴港上市，其核情意图是借助成本大众化的力量，撬动产业生态的重构，以悠闲其"宁王"地位。

而这场成本运作也只是新的最先。将来，宁德时间能否在换电、储能与国际市集灵通第二增长弧线，将在很猛进度上决定下一轮行业花式的走向。

（本文首发于钛媒体 App✨白蛇 白虎 虎 龍 福 /24k 御守り お守り，作家｜张敏   裁剪｜李玉鹏）